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市面上不少外汇交易商(包括AXFXPV 交易平台)都提供 STP 与 ECN 两种账户类型。两种账户除了有点差和佣金的区别外,亦会透过不同的平台,用不同的模式处理客户的订单。本文将介绍STP 及 ECN交易平台的区别。

STP ECN 交易帐户特点

STP 交易帐户 ECN 交易帐户
• 大部分为浮动点差 • 极低浮动点差及收取佣金
• 仅是将交易者与流通量提供者联系在一起的纽带 • 将交易者与流通量提供者和其他参与者联系在一起的纽带
• 价格来自流动性供货商 • 价格来自流通量提供者和ECN参与者

• 订单自动执行,不用重新报价

• 订单自动执行,不用重新报价 • 展示市场深度DOM和流动性信息

STP 外汇交易平台 

STP 即 Straight Through Processing – 直通式处理。以STP模式操作的外汇交易平台,在客户进行交易时,会直接将订单发送至其流动性供货商(银行、报价商或其他经纪商)去处理,当中不存在人为干预。流动性供货商一般都能够在另一层次的市场进行外汇交易,直接与银行之间的市场接轨。

一般来说,在STP外汇交易平台的背后,经纪商都会与流动性供货商紧密连接和配合。有的STP平台只有一个流动性供货商,有的则有数个,提升其流通量。

每个流动性供货商报出的买入或卖出价是不完全相同的,经纪商会从当中选择出最佳价格,显示在交易平台之上。 STP平台的客户,可以看到实时的市场价格,当建立订单时亦会立即直通式送到市场上执行。经纪商背后的流动性供货商数量越多,流通性就越大,那么订单就越顺利地完成。

不少经纪商声称其交易平台是真正的ECN平台,但实际上他们背后的系统只是STP,严格来说,符合ECN定义的交易平台屈指可数。

STP经纪商通过点差盈利

一般实行STP模式的经纪商主要是作为中间人,将所有客户的订单发送至流动性供货商。

由于流动性供货商的点差一般较低,经纪商可在这点差之上,加上一点或半点的点差来赚取利润。如经纪商背后与数个流动性供货商合作,可选择最好的买入价和卖出价,达致点差更低的效果,从而增加利润比例 。

STP交易平台的点差大多也是浮动,当然经纪商也可在平台中设定为固定点差,但可能性不大。

ECN 外汇交易平台 

ECN 即Electronic Communications Network(电子通讯网络)。以 ECN 模式操作的外汇交易平台,是允许客户与其他客户相互交易。换句话说,客户的订单是可以与市场上其他参与者的订单配对。在这ECN市场里,各参与者(银行、零售外汇交易者、对冲基金、经纪商等)会把具有竞争力的买入或卖出的报价,发送到ECN系统之中,然后进行成交配对,当订单实时地出现相反的操作,就会自然成为对家完成交易。经纪商就是为各参与者提供一个市场,通过ECN模式平台以互相配对交易。

坊间不时将STP模式和ECN模式搞乱,误以为STP外汇交易平台是ECN外汇交易平台。真正的ECN模式在经纪商的交易平台上,必然会有一个数据窗口,里面展示出市场深度DOM(Depth of Market)。市场深度可以让客户看到其他参与者的买入或卖出订单及大小,非常透明。

ECN经纪商通过收取佣金盈利

ECN交易平台的点差非常低,但都是浮动的。一般实行 ECN 模式的经纪商,总是会收取固定的买卖佣金,因为ECN的一大特点是接近零的点差,经纪商不会扩大点差来获利,而是改为收取一些佣金,这也是他们唯一的收入来源。

无论ECN和STP模式,经纪商都不是与平台上的客户对着交易。只要其客户交易够多,经纪商就可透过略微的加点或交易佣金而获益。ECN和STP经纪商的盈利模式大致一样,经纪商希望交易者也能获利,这样他们才可继续通过点差及客户资金保持长期稳定的收入。

部分STP经纪商会混合Dealing Desk 模式

然而,某些STP经纪商仍然会混合了DD (Dealing Desk) ,即「有交易员平台」模式。这是因为经纪商背后的流动供货商可能规定了最小交易额,变相小额交易订单不会被直接发送至流动性供货商,因此经纪商成为了客户的对家。然后,经纪商会以人手手动方式,把订单集合后抛出市场对冲。在对冲前,经纪商可以把客户分类,只有对于盈利率高的一类,才会将订单送到市场里对冲,由银行及其他交易对手处理;对于亏损率较高的客户,经纪商则作为其交易的对家,其亏损将会变成经纪商的利润。

总而言之,ECN模式可以说是外汇交易中最透明的,经纪商只通过佣金盈利,并不通过点差,亦不会成为客户的对家。

风险警示

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